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【资讯】管清友羊年之初资本市场政策风口在哪里

发布时间:2020-10-16 23:41:14 阅读: 来源:吊床厂家

管清友:羊年之初 资本市场政策“风口”在哪里

我们辞旧迎新,也别忘了温故知新。回味2014年的资本市场,影响市场的关键似乎不是猪,而是风。春节之前,央行用一次降准为马年“台风”画上句号;那么春节之后,资本市场的风又会吹向何方?  从基本面来看,经济下行和通缩的压力再度升温。去年的“9·30”房贷新政和“11·22”降息,可以看作第一轮宽松。尽管这些措施立竿见影,但却不足以完全对冲结构调整和外部再平衡的压力。

近期的一系列迹象表明,第一轮宽松的效果渐行渐弱,新一轮宽松一触即发。一是房地产再度降温。去年12月房地产投资同比首现负增长。根据上市公司公告 ,今年1月万科实现销售面积196.0万平方米,销售金额232.1亿元,分别比2014年同期增长0.7%和下降16.1%;保利当月实现签约面积为57.17万平方米,同比下降36.66%,实现签约金额73.03亿元,同比下降26.72%。其他上市房企销售也有所下降,30个大中城市剔除春节因素后销售再度下滑。  二是通缩压力加大。1月的CPI上涨0.8%,这个低点虽然有春节错位因素,但大宗商品价格下跌和总需求疲弱带来的压力才是主因。春节前猪价罕见下跌,也是一个危险的信号。  三是外部货币战继续升温。欧央行QE,美联储鸽派意味也越来越浓,人民币兑美元汇率贬值不是问题,实际有效汇率升值才是问题。  在目前这个时间窗口上,宽松的“风”,可能来自以下4个风口:  第一,货币宽松将继续升级。节前的降准、节后的现金回流再加上地产的再度走弱,近期资金面大概率呈现季节性宽松和衰退性宽松的双重特征。在衰退、通缩和债务风险的三重压力之下,降息依然是最为直接有效的方式,预计再次降息不会太远,全国“两会 ”前后就可看到。此外,作为配合基建融资的关键措施,PSL的脚步也渐行渐近。  第二,地产政策将进一步松动。地产既是经济的风向标,也是火车头。地产不稳,增长难稳。自去年9月30日实行房贷新政以来,地产销售和价格企稳,地产政策暂时偃旗息鼓,这并不意味着中央已经完全放弃地产调控,近期地产再次出现在中央的会议公告中便是一个信号。下一步地产政策的放松可能从降低交易成本入手,我们预计交易环节的税费标准可能会有所调整,但直接取消的难度较大。  第三,汇率弹性将进一步增强。春节期间,全球货币博弈的硝烟继续弥漫。2月18日,印尼央行3年来首次降息,东南亚最大的经济体做出这个决策并不意外。面对经济下行(印尼去年四季度衰退)、通胀下行和汇率升值(2014年实际有效汇率升值11%)的全球通病,印尼央行也选择加入全球央行的宽松竞赛。  压力之下,站在货币转向路口的美联储也越来越犹豫。从春节期间发布的1月FOMC会议纪要来看,美联储强调了中国增长放缓、大宗商品下跌、外围央行宽松、美元走强等顾虑,而对3月FOMC会议取消“保持耐心”的态度非常谨慎,这意味着年中加息的可能性越来越小。  这种竞相宽松和贬值的外部环境下,中国一方面会加快宽松步伐,对抗衰退和通缩风险,抑制汇率过快升值;另一方面也会进一步加大汇率弹性,扩大汇率浮动区间,避免人民币跟随美元过快升值,损害出口。  第四,狠抓改革的牛鼻子,区域政策或成突破口。改革有先后次序,在经济下行压力较大的时候,既能调结构又能稳增长、短期效果较为明显、措施较容易落地的改革会明显加速。  自2013年中央经济工作会议提出创新区域管理以来,我们一直在强调关注区域政策,今年我们认为需要更加重视。中央对区域政策的核心思路是加强“互联互通”、统一国内大市场。  今年的一个亮点和增量可能在西藏。中央或许会考虑召开第六次西藏自治区工作会议,在交通基建等领域可能会有大力度的配套措施。

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