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【资讯】指数扩容改造分阶段实施能减少市场波动

发布时间:2020-10-17 01:45:05 阅读: 来源:吊床厂家

指数扩容改造分阶段实施能减少市场波动

在深证成指发布20年之际,深交所宣布将对其实施扩容改造,将样本股数量从40只扩容至500只。作为A股市场的重要标尺指数之一,深证成指本次扩容改造受到各方广泛关注。  针对市场关注的一些问题,证券时报记者采访了香港恒生指数有限公司董事兼总经理关永盛。关永盛是指数界的资深专家,他从专业视角来解读这次指数扩容改造,相信能为投资者带来启发。

道琼斯等指数均曾改造  证券时报记者:恒生指数是亚洲市场历史最悠久的标尺指数之一,见证了香港股市发展的历程。据了解,恒生指数历史上曾进行过多次改革,当时因何种原因而改?  关永盛:恒生指数以1964年7月31日为基数日,并于1969年11月24日向公众发布,发布至今已有45年多的历史,恒生指数发布时仅包括33只股票,此后很长时间都保持不变。直至2006年9月开始逐渐增加至目前的50只。  回顾恒生指数的发展,除增加成分股数量外,我们还面对过“应否将H股纳入指数、指数计算由总市值加权变更为流通市值加权”等颇具争议的改革。经过审慎研究,我们实施了对恒生指数影响深远的一系列改革。从指数运行情况看,这些改革措施适应了市场发展的需要,使得恒生指数持续具代表性。  事实上,包括道琼斯工业平均指数、标普500指数、英国富时100指数等全球知名的标尺指数,均有过改造的经历。全球指数发展经验证明,标尺指数只有与市场同步发展进化,才能长久保持生命力和影响力。  新编指数获认同期较长  证券时报记者:您刚才提到恒生指数的改革过程中曾遇到不少争议,那为什么不新发一条标尺指数,而是选择改造原有的指数?  关永盛:标尺指数通常具备较长的历史,唯有经历时间的洗礼和市场的考验,才能累积起足够的知名度和市场认可度。悠久的历史和持续的运行,也是指数记录和比较不同时期证券市场和经济发展变化情况的前提,这些都是新编制的指数所不能比拟的。  以道琼斯工业平均指数为例,道指自诞生至今已有超过100年历史,与它的涨跌起伏相对应的,是美国股市一个多世纪的风风雨雨。回顾道琼斯工业平均指数,就是重读美国股市发展史。正因其历史悠久,媒体和投资者早已习惯了以道琼斯工业平均指数代表美国股市,虽美国市场数度变迁,但该指数仍然在基准指数中占有一席之地。  发布一条新指数虽然简单易行,但新指数没有历史数据,割断了股票市场的发展轨迹,投资者较难认同。新指数要建立超越原有指数的影响力,存在巨大挑战。若市场中同时存在新旧两条标尺指数,也会令投资者感到困惑。  延续历史行情意义重  证券时报记者:扩容改造后,深证成指样本数量由40变更为500只,有投资者提出样本变动后,仍然沿用原深成指的历史点位、代码以及简称是否合适,对此您怎么看?  关永盛:对指数改革后点位衔接的问题,有两种处理方法:一是继续延用历史行情,二是使用新样本的模拟行情。前者行情数据是真实的,忠实于历史,但存在改造前后样本股不可比的问题;后者侧重调整前后样本股的可比性,但追溯的历史行情不真实。  尽管新旧样本对接在改造时点前后,因规则变化导致一定的不可比性,但在改造时点之前或之后均不存在这个问题。长期来看,特定时点前后样本股的可比性并非关键要素,如综合指数的样本股就处于频繁的变动之中。通过权衡利弊,对于标尺性指数来说,保留与历史记载一致的真实历史行情具有更重要的意义。  故全球知名指数在样本股扩容时,几乎都不按新的样本股追溯调整历史行情,恒生指数样本股从33只增加到50只,也延续了原来的历史行情,标普500指数、道琼斯指数等,在历次样本股扩大过程中也同样处理。  对于一条被市场所认知和熟练使用的指数,保留原先名称、指数代码和简称可以避免对市场造成资讯混乱。  对基金产品影响有限  证券时报记者:有投资者担心指数改造会不会对基金产品产生影响,如何看待该问题?  关永盛:指数扩容改造从投资上看,是集中纳入一批新样本股。从我们的经验来说,只要事前充分与市场、客户等各方沟通,或者采取分阶段实施,都能减低对市场带来不必要的波动和影响。无论是之前的恒指扩容或者是最近我们对指数权重上限的调整,都咨询过相关的市场人士,考虑了各方的想法,在实施前给予足够的时间让外界消化、理解指数的转变。在各方协调下,指数扩容改造应能实现产品的平稳过渡。  证券时报记者:您对扩容改造后的深证成指有何看法?  关永盛:本次深证成指的改造扩大了现有深证成指的样本容量,涵盖了更多创新型、科技型、高成长的中小企业,使其更具有深市特色。不同指数有不同的市场定位,为投资者提供选择,同时也能帮助海内外投资者了解中国内地市场的发展全貌,我寄望内地市场能百花齐放。

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